CSに対する政府による特別な支援は、同行の追加型Tier1債券の完全無価値化を引き起こすトリガーに
背景
世界の銀行システム全体に対する危険な信頼低下を食い止めたいと考える規制当局が後押しする形で、スイス最大の銀行であるUBSはクレディ・スイス・グループ(以下、CS)の買収に合意しました。同買収は全株式取引であり、買収額はCSの時価総額である80億ドル(3月10日終値時点)を大幅に下回る額となりました。この取引の一環として、スイス国立銀行(SNB)は、UBSに対して1,000億ドルの流動性供給枠を提供することに合意しました。スイス政府によるこの度の特別支援は、CSの合計170億スイスフラン相当の追加型Tier1債券(AT1債 - CoCo債としても知られる)の完全無価値化を引き起こすトリガーとなりました。
上記の内容は、レポートの一部をまとめたものです。
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ハイブリッド証券への投資に関するリスク:分散投資は利益を保証したり、損失から保護するものではありません。あらゆる市場への投資にリスクが伴います。一般的に、ハイブリッド証券への投資リスクは、信用リスクや金利リスクなど、債券への投資と同様です。また、ほぼすべてのハイブリッド証券には発行体のコールオプションがあるため、コールリスクと再投資リスクも重要な考慮事項です。さらに、投資家は、配当やクーポンの繰り延べや省略、社債やより上位の債務への劣後、議決権の制限による高い企業統治リスクなど、株式と同様のリスクに直面します。ハイブリッド証券ファンドは、投資適格以下の証券およびアドバイザーが投資適格以下と判断した未格付け証券に投資することがあります。投資適格以下の証券または同等の未格付け証券は、一般に、価格の変動が大きく、収入と元本の損失リスクを伴い、高格付け証券よりも現実または認識される経済や競争産業の悪条件の影響を受けやすい場合があります。ハイブリッド証券のリスクは、他の投資と異なります。倒産した場合の弁済順位は企業のハイブリッド証券は普通株式より上位に位置しますが、他のすべての種類の企業債務より下位に位置します。社債は資本構造上、ハイブリッド証券よりも上位に位置するため、倒産した場合もハイブリッド証券よりも上位に位置することになります。地方債は、州政府および地方政府機関によって発行され、裏付けされています。地方債の利息は、州および地方の所得税が免除されることが一般的です。米国財務省証券は米国政府によって発行され、元本および利息の適時支払に対する米国政府の全面的な信用に裏打ちされているため、一般にすべての債券の中で最も安全であると考えられています。
CoCo債への投資に関するリスク:CoCo債は、発行体の自己資本比率が一定水準を下回った場合など、特定の状況下で発行体の普通株式に強制的に転換されるなど、損失吸収特性が証券条件に組み込まれた証券です。発行体の普通株式は配当を支払わない可能性があるため、これらの商品の投資家は所得率が低下しゼロになる可能性があり、転換することで投資家の劣後性が深まり、倒産した場合の投資家の立場が悪化する可能性があります。CoCo債の中には、そのような状況下で証券の価値または元本を減少させることを規定しているものもあります。また、ほとんどのCoCo債は高利回り証券とみなされるため、投資適格以下の証券に投資するリスクを伴います。
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